DMA受限、量化解禁两大传闻扰动 来看真相解读 成交放量路径也清晰了

发布日期:2024-03-19 10:22    点击次数:175

  市场又恐慌了!有市场参与机构甚至表示,嗅到了春节前那波微盘挤兑的味道。

  短短的一天,市场走出“传闻一市场松动一放量下跌—谣言澄清—平稳”曲折的行情,全市场都在找放量下跌的原因。

  “要不要再跑一次?”在业内看来,当前市场参与者心态类似惊弓之鸟,但是这不会是常态。今年的市场更多的原因在于,近期市场的上涨获利盘集中兑现。自2月4日-27日区间内沪指涨幅达到11.59%,10个交易日仅有1个下跌。“任何正常的市场都是有涨有跌,涨多了自然会有兑现,此外,市场担忧量化私募的赎回加剧了这一次震荡。”有市场人士表示。

  不过,对于私募赎回、公募卖出等传闻,财联社记者向头部机构了解,均得到否定的答复,“不存在赎回平仓的情形,在基本面、正常没有出现大的变化背景下,我们的操作不会掉头。”某机构人士认为,当下的市场情绪相当脆弱,很容易从短期的回撤走向全盘否定的极端。

  此外,财联社记者还从券商投顾处了解到,基于当前量化净值修复较好,以及对未来判断,个别投顾组合、FOF类产品中也有所调仓,减少量化产品,增加主动权益类配置。

  两则“小作文”扰动市场,真相如何?

  2月28日,A股早盘冲高回落,尾盘加速跳水,微盘股指数跌近10%。沪深两市今日成交额13567亿,较上个交易日放量3667亿,成交金额创两年多新高。不过值得注意的是,北向资金较为淡定,全天净买入13.4亿。

  事实上,从上午开始微盘股下行,上午收盘两市放量成交至8888亿。如此巨量总是要找原因的。两则“小作文”在火速流传出来。

  第一个:从昨晚(2月27日)起,“券商那边通知,量化限制已经完全放开了”的小作文反复发酵。上午两市放量更被认定为是量化交易放开导致。

  对此,记者向监管方面求证,传闻不实。也有说法称,是券商方面放开DMA交易导致,但记者求证得知,目前DMA规模仅仅是稳中有降。

  第二个:更是直指DMA业务,有两条内容:一是只允许自营的资金运作,募集的资金逐步清退(合约到期之后不能再续);二是杠杆不能超过1:1。

  对此,财联社记者多家私募、券商了解获悉,上周有券商开始收紧DMA业务,“合约到期不能续作的确有要求,只允许机构自营资金运作,此前募集资金将逐步清退”。此外,关于杠杆比例,多方人士众说纷纭,记者从监管处获悉“并无变化”。

  市场大跌是DMA业务收紧的导致的吗?对此,记者向量化私募、公募、资方等多方人士处了解,得到的答案相对一致,多数市场参与主体并不这样认为。

  首先,DMA业务规模并不算大。权威数据显示,此前DMA业务规模在高点时为2500亿~2600亿之间,因下跌及平仓等因素,目前规模为1000亿~1200亿之间。

  其次,多家DMA业务方也表示没有出现市场传言中的大规模赎回等问题,监管确有不得增加规模新增的要求,并没有平仓的要求。

  在采访过程中,财联社记者也从头部量化处了解到,在春节前的微盘的踩踏中,这家私募基于对市场较为疲软的判断,迅速清盘了DMA业务,躲过了今天的调整。

  也有私募表示,本来今年3月开始做DMA,现在不得新增了,“后知后觉慢一点也未必是坏事。”该人士指出。

  “短期涨多了”?

  传言似乎都不可靠,有市场人士调侃,真正调整的原因可能并没有那么的“阴谋论”,仅仅是“涨多了”,获利盘集中兑现较为合理。

  在上述人士看来,微盘股今日大跌近10%,几近跌停,也是因为小票在此前的反弹中更为迅猛。万得微盘指数显示,2月8日至2月27日,短短8个交易日内,微盘强势反弹47.64%,量化产品也纷纷在一周之内收回了今年1月份的下跌失地。

  “全市场的资金向一个地方拥挤,这个地方就会出现风险。和基本面无关。每一次拥挤都会造就危险,这是确定的答案。”某老牌量化私募机构人士表示。

  该人士指出,公司对今年市场的判断也有共识,即流动性局部修复,产生局部机会。这就意味着涨多了的板块自然要调整,因此调仓是市场的自发行为。

  市场风格是否就此切换?

  对于微盘调整以及拥挤度的讨论,叠加当下高股息红利产品表现较好,引发了市场风格切换的讨论。

  去年的股基冠军陈颖认为,随着国内外压力的减轻,较为关注未来一年的权益市场表现,预期A股指数在出现大幅反弹后,或将进入稳定小幅波动区间,前期跌幅较大、估值进入非理性区域的成长类股票,或将迎来趋势性反转行情。

  鹏华权益团队表示,政策以及宏观经济的边际变化和上市公司的经营韧性对A股市场均显示有利的迹象。在投资方向上,防御性增长和股息收益较高的资产类别仍受青睐,部分超跌优质公司也展现出良好的投资价值。

  在风格把握上,鹏华权益团队建议,要采取哑铃策略:一方面,看好央国企盈利稳健且分红较高,高股息的板块有望行情持续;另一方面,小市值股票受到流动性结构性恶化的影响导致跌幅较大,关注这些标的在流动性改善后、回归基本面定价范围的股价快速反弹机会。

  量化私募方面则强调,希望市场把微盘和中证2000做出区分,中证2000当前已经具备很高的投资价值,但是市场将两者混为一谈后,造成了当前中证2000的不少性价比较好的股票遭到错杀。